Que sont les Real World Assets ?

Zoom sur le fonctionnement, les usages et les projets célèbres de RWA.

Luca
10 minutes de lecture · 25 mai 2026

Dans cette nouvelle leçon, tu vas découvrir ce que sont les Real World Assets, aussi abrégés en RWA.

Plus que leur simple définition, tu vas apprendre :

• leur fonctionnement
• les différentes catégories de RWA
• les usages qui en sont fait
• ainsi que leurs limites et leurs avantages.

Comme toujours, démarrons avec une courte définition.

Définition #

Le terme Real World Asset désigne un actif de la vie réelle représenté sur une blockchain par un token.

L'actif en question peut être de différente nature, incluant mais pas limité à :

• un stock de matière premières
• un bien immobilier
• une obligation ou autres produits de dette
• un métal précieux et bien plus encore.

De manière générale, un actif est transformé en RWA pour une raison bien spécifique : le fractionner pour permettre la détention partagée de ses parts.

On parle alors de "tokenisation".

Fonctionnement des RWA #

La tokenisation #

Avant de disposer d'un token numérique associé à un actif réel, il faut créer le token en question.

C'est le processus de tokenisation.

En fonction des juridictions, ce processus repose sur plusieurs étapes. généralement les suivantes :

1. L'identification de l'actif à tokeniser
2. La création d'une structure légale
3. L'émission d'un token
4. La définition des droits associés au token
5. La mise en circulation du token.

En fonction des RWA, la société détenant l'actif représenté peut différer de la société qui émet et met en circulation le token le représentant.

Dans ces cas, le processus de tokenisation est encore plus long et complexe, techniquement comme juridiquement.

Les catégories juridiques de RWA #

Dans la majorité des cas, quand RWA est créé, une catégorie juridique lui est assignée. Celle-ci est un élément important à connaître pour tout RWA qui t'intéresse.

En effet, en fonction de la catégorie juridique à laquelle il appartient, différentes considérations légales s'appliquent.

Un RWA peut être reconnu comme étant :

• un titre financier
• un produit d’investissement
• un utility token
• une représentation numérique d’actif.

Dans la prochaine leçon de ce niveau, je te détaillerai les implications de chacune de ces catégories.

Les catégories d'acteurs liées aux RWA #

Les RWA évoluent dans un écosystème riche en acteurs aux missions biens définies. Il y a principalement trois grandes catégories d'acteurs.

1. Les émetteurs

Ce sont ceux qui conçoivent et structurent les versions tokenisées d'actifs réels.

Ils peuvent toutefois avoir des activités supplémentaires telles que la structuration juridique pour le token qu'ils créent, la conformité réglementaire (KYC, AML, etc.), ou encore l'intégration sur les exchanges ou dans différents écosystèmes DeFi.

2. Les custodians (ou dépositaires)

Ils assurent la conservation des actifs réels (ceux représentés par les Real World Assets).

Les acteurs connus de cette catégorie incluent BitGo et Anchorage Digital côté crypto, et BNY Mellon ou encore State Street du côté institutionnel.

BNY Mellon est le plus grand dépositaire au monde et est notamment le principal custodian pour un certain fonds de BlackRock (décrit plus loin dans cette même leçon.)

3. Les plateformes de tokenisation

Elles fournissent l'infrastructure technique et réglementaire permettant aux institutions d'émettre des actifs tokenisés.

Securitize est l'acteur majeur de cette catégorie.

Usages principaux des RWA #

L'immobilier tokenisé #

Simple à deviner de par son nom, l'immobilier tokenisé vise à représenter des biens immobiliers via un RWA.

Ce modèle permet de fractionner la propriété d'un actif immobilier (comme une maison, un appartement, ou encore un garage) et de simplifier certains échanges de titre de propriété liés à l'actif en question.

Certains projets de RWA permettent également de redistribuer les revenus locatifs aux détenteurs des tokens du bien tokenisé.

Obligations tokenisées #

Les obligations tokenisées représentent des titres de dette émis sur une blockchain.

Plusieurs institutions financières expérimentent ce modèle afin de réduire certains coûts opérationnels ou d’améliorer les délais de règlement des investisseurs.

Les détenteurs de ce genre de tokens peuvent recevoir leurs paiements d'intérêts directement dans leur wallet ou bien par virement bancaire traditionnel.

Fonds monétaires tokenisés #

Cet usage des RWA est désormais le plus courant.

Un fonds monétaire tokenisé fonctionne de la même façon qu'un fonds classique. C'est-à-dire qu'il investit dans différents actifs comme les bons du Trésor, la dette d'État, ou encore des accords de rachat.

La principale différence avec un fonds monétaire tokenisé tient au fait que les parts du fonds sont représentées sur une blockchain par un token.

Avec un fonds classique, le registre des parts est tenu par une banque ou un dépositaire. Les fonds tokenisés peuvent simplifier cette gestion et ouvrent en plus la possibilité d'automatiser les transferts ou de fractionner les parts du fonds en unités plus fines (10€ et même moins).

Matières premières tokenisées #

Avec ce modèle, un token représente généralement une quantité bien définie de l'actif tokenisé (or, argent, ou pétrole).

Les RWA les plus célèbres de cette catégorie sont le PAX Gold (plusieurs fois évoqué dans des leçons précédentes) ainsi que le plus récent jeton nommé USOon (pour United States Oil Fund, qui permet de s'exposer à USO, le fonds pétrolier américain).

Dans le cas du PAX Gold, un token représente approximativement 31,10 grammes d'or. Sous certaines conditions, certains détenteurs peuvent prétendre à échanger leurs tokens contre leur équivalent en or physique.

Avantages des RWA #

Le fractionnement des actifs #

C'est la raison d'être des RWA.

Le fractionnement d'un actif réel en plusieurs parties. Parties qui deviennent alors partageables entre différentes personnes (physiques comme morales).

L'un des bénéfices derrière cette approche est de rendre davantage accessible certains actifs.

En réduisant par exemple le montant minimum nécessaire pour les acquérir. Ou bien, en rendant possible leur achat sans passer par un intermédiaire contraignant.

Avec un lingot d'or par exemple, il est bien plus abordable d'en détenir une fraction plutôt qu'un en entier.

Si on prend le cas du baril de pétrole, un RWA permet souvent d'en détenir une fraction plus fine qu'auparavant. Il facilite également les échanges et les transferts, généralement plus lents et coûteux avec la finance traditionnelle.

La disponibilité mondiale et continue #

Les infrastructures RWA reposant sur la blockchain, elles fonctionnent en continu et à l’échelle mondiale.

Selon les contraintes réglementaires applicables, cela peut faciliter l’accès à certains actifs depuis différentes régions du globe.

L'introduction du PAX Gold par exemple a rendu possible l'achat et la vente d'or en dehors des horaires traditionnels des marchés financiers.

Avec l’immobilier tokenisé, des investisseurs situés dans différents pays peuvent acquérir ou échanger des fractions d’actifs immobiliers sans passer par les infrastructures traditionnelles du marché local.

Utilisation en tant qu'actifs #

Les RWA sont des actifs.

Ce qui veut dire qu'ils peuvent être utilisés pour garantir d’autres produits financiers.

Au fil du temps, on a donc vu émerger des intégrations au sein de protocoles DeFi. Aave et MakerDAO intègrent par exemple certains RWAs dans leurs infrastructures.

Et leurs usages sont multiples.

Ils peuvent servir de collatéral pour emprunter, générer un rendement, participer à des pools de liquidité, ou même soutenir l’émission d’autres tokens ou actifs numériques.

Limites et risques des RWA #

Sécurité de l'actif sous-jacent #

La valeur d'un RWA dépend directement de l'actif qu'il représente.

Et cet actif sous-jacent se doit d'être correctement protégé pour préserver la valeur du RWA.

Souvent, la société qui conserve l'actif tokenisé est différente de celle qui a émis le token.

Les utilisateurs doivent alors faire confiance à une chaîne d'acteurs tous interdépendants. Si l'un d'entre eux subit une défaillance ou est victime d'une attaque, c'est toute la chaîne qui est à risque. Et avec elle, la valeur du RWA.

La chaîne d'acteurs en question peut être longue :

• le dépositaire, chargé de conserver l'actif sous-jacent ;
• l'émetteur du token, qui crée et distribue le RWA ;
• les oracles, chargés de vérifier l'existence ou la valorisation des actifs ;
• les protocoles DeFi permettant l'utilisation du RWA ;
• et plus encore.

En fonction du RWA, cette chaîne est plus ou moins longue, et plus ou moins complexe.

De la même manière qu'un manquement dans la chaîne d'acteurs d'un stablecoin peut conduire à un depeg, le risque de dévaluation d'un RWA peut provenir de plusieurs sources.

Liquidité parfois limitée #

Tous les RWAs ne disposent pas nécessairement d’un marché actif.

Dans certains cas, leur revente peut être difficile en raison d'une faible liquidité. Et parfois, c'est simplement parce qu'elle est soumise à des restrictions particulières.

C'est le cas de certains RWA considérés comme des titres financiers (comme les actions ou obligations tokénisées).

Complexité de la conformité juridique #

La conformité juridique est un autre challenge des RWA.
Peut-être même le plus grand.

Considère le cas suivant.

Le détenteur d'un RWA immobilier est français.
Le token est un actif global.
Pourtant, le bien immobilier reste soumis aux lois du pays où il est situé.
Supposons que le pays en question soit le Japon.
Et que la plateforme permettant l'échange du RWA est à Singapour.

Pour couronner le tout, la société émettrice du token est Hongkongaise.

À ce stade, plusieurs juridictions interviennent simultanément, chacune avec ses propres règles en matière de propriété, de fiscalité, de protection des investisseurs, de lutte contre le blanchiment ou encore de résolution des litiges.

La relation entre le token et l'actif sous-jacent dépend alors fortement de la structure juridique mise en place.

Les droits réels des détenteurs peuvent donc varier considérablement d'un RWA à l'autre.

Projets célèbres de RWA #

Ondo Finance #

Ondo Finance développe des produits liés à la tokenisation d’actifs financiers traditionnels mais principalement pour des institutions.

Le projet s’intéresse notamment aux obligations d’État américaines, à certains produits de trésorerie et même aux matières premières. C'est ce même projet qui est derrière l'USOon évoqué plus tôt dans cette leçon.

Son site officiel est ondo.finance .

Centrifuge #

Centrifuge est une infrastructure permettant de connecter des actifs réels à des protocoles DeFi.

Le projet se concentre principalement sur la tokenisation d'actifs liés au crédit et au financement.

Le site officiel est accessible à cette adresse .

BlackRock BUIDL #

Le fonds BUIDL de BlackRock est un exemple de fonds monétaire tokenisé développé à destination des investisseurs institutionnels.

Il est constitué d'un ensemble de bons du Trésor américain, de liquidité et d'opérations de pensions de livrée. Il a pour but de générer un rendement journalier distribué aux détenteurs du token, nommé lui aussi BUIDL. Chaque token représente une part du fonds dont la valeur est maintenue proche d'un dollar américain.

Tu peux trouver plus d'informations sur le fonds à cette adresse .

Conclusion #

Les RWA permettent une multitude de cas d'usages.

Entre la possibilité de fractionner la propriété d'un bien physique, ou encore celle d'échanger un actif H24 alors même que son sous-jacent ne l'est pas sont des exemples concrets des utilités indéniables des RWAs.

La réglementation autour de ces types d'actifs est fastidieuse mais leur adoption au niveau institutionnel a permis de consolider une base qui ne cesse d'évoluer et est là pour rester.

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